自考国际金融复习资料【0076】5

第五章 国际金融市场概述

1.国际金融市场是指由居民和非居民参加的，或由非居民与非居民（针对融资的货币而言）参加的，运用各种现代化的技术手段与通讯工具而进行的，通过特定的交易方式（如美元国际信贷或境外美元国际信贷、国际债券等）与特定的途径（如有形的或无形的市场组织方式）而实现的资金融通和各种金融工具与金融资产的跨国买卖的行为。

2.国际金融市场含义的理解：

  (1).以国内市场为参照，按市场参与主体间居民与非居民关系的不同而定义。交易主体之间的居民与非居民关系，常常是界定国内交易和国际交易的最基本的方法。

  (2).以金融交易客体中标价货币为参照而形成的非居民与非居民的交易关系。与国内金融市场相比，国际金融市场根据历史发展进程的不同，可分成两种情况：一是反映本国居民与非居民之间进行的、以债权国货币为标价的资金融通或金融工具的买卖；二是反映非居民与非居民之间进行的、以第三国货币（严格地讲应该用境外货币的概念）标价的资金融通与金融工具的买卖。此外，作为交易的货币，无论是债权国货币还是境外货币，其还需要具备一个基本的特征，即这些货币通常都是国际上的自由可兑换货币。

  (3).有形与无形市场的理解。

     市场的有形，主要指在种国际金融交易的实现过程中，有一个固定的场所，并且，在这个固定的场所内，有专门的组织机构，通过规定特定的交易程序促成并管理交易的完成。

     不需要在有形的国际金融市场上，而是通过计算机通讯信息网络或专门的交易网络来完成的交易，通常被界定为无形市场。

     最为典型的有形的国际金融市场是美国纽约证券交易所，而最为典型的无形市场是国际银行间的外汇市场和美国的纳斯达克股票交易市场。

3.国际金融市场的要素构成：

  (1).国际金融市场的主体

　　　A.各种国际交易的参加者构成了国际金融市场的主体。由于分析的目的不同而对交易主体的进一步分类。

　　　　a.从交易主体的法律身份角度来分析，交易主体可分为自然人（个人）和法人。但是，由于国际金融的国际交易的特性所决定，在绝大数情况下，国际金融交易中的交易主体以法人为主，包括企业法人和机构法人，而鲜有自然人。从交易主体与国际资本之间关系的角度来分析，交易主体可区分为资金提供者，即国际投资人和资金需求者，即国际筹资人。

　　　  b.由于交易方式的不同而使交易主体具有了各种具体的称谓。

      B.区分不同交易主体名称的目的：使读者更好地掌握交易主体之间的共性与特性。就共性而言，尽管在各种不同的交易形式下，交易主体可以有不同的称谓，但根据特定交易年具有的特性，这些具有不同称谓的当事人可能有一些共同的特征。

  (2).国际金融市场的客体是指国际金融市场的交易对象。具体而言，是指外汇和以外汇或欧洲货币表示的、由各个金融机构根据特定的交易原理与机制创造出来的各种各样的金融工具，也可以表述为各种各样的交易方式，也就是我们通常所说的各种金融资产。

4.国际金融市场的作用：

  (1).国际金融市场促进了世界经济的发展

  (2).国际金融市场为生产和资本的国际化发展提供了必要的条件

  (3).国际金融市场通过金融资产价格促进了全球资源合理配置的实现

  (4).国际金融市场为投资者提供了规避风险和套期保值的场所

  (5).国际金融市场有利于各国国际收支失衡的调节

5.三种基本的国际金融市场分类方法：

  (1).狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场

  (2).传统的国际金融市场与欧洲货币市场

  (3).原生金融市场与衍生金融市场 是按金融工具之间的依存关系划分的。

6.狭义的国际金融市场仅仅是指国际资金融通市场。即，通过运用各种具与资金融通方式的组合，实现国际资本从一国投资人到另一国筹资人的流动的行为。

7.狭义的国际金融市场的细分：

  (1).国际货币市场与国际资本市场

      这是国际金融市场上最传统的一种分类方法。其划分的基础是资金融通的期限，即以一年为界限。资金融通期限在一年及一年以内的国际短期货币资金的借贷和短期金融工具的买卖称为国际货币市场。按交易工具特性珠不同，可进一步分为短期信贷市场、短期票据市场和贴现市场。而资金融通期限在一年以上，或者是无具体期限约定的国际中长期的融资交易称为国际资本市场。

  (2).国际直接金融与间接金融市场

      也可称为国际直接融资与国际间接融资，是国内金融市场直接金融与间接金融分类方法在国际金融市场上的延伸。

      国际间接金融是指在国际资金融通的过程中，由金融机构，多数情况下为国际商业银行，在一国资金提供者和另一国资金需求者之间充当着承担债务人违约信用风险的金融中介，如国际商业银行贷款、出口信贷、国际金融机构贷款和国际租赁等。

      国际直接金融则是指一国的资金提供者和另一国的资金需求者通过特定的金融交易形式而直接建立起资金融通的关系。其与国际间接金融最根本的区别在于，组织交易的金融机构并不在资金融通双方之间承担信用风险。换言之，当国际债务人违约时，由提供资金的国际投资人直接承担风险。如国际票据、国际股票和国际债券，就属于直接金融。

  (3).国际股权市场与国际债务市场

      这是从筹资人在运用不同的融资方式进行资金筹资时，因对其财务状况影响的不同而进行的分类。

      国际债务融资，是根据有借有还、不仅还本还是付息的原则，借款人要按照事先约定的计算利息的方式与水平，以及偿还期限，届时还本付息的融资方式。在国际债权融资市场上，主要的方式是国际商业银行贷款（包括欧洲商业银行贷款）和国际债券，其利息的计算方式有固定利率和浮动利率等。

      国际股权融资，主要包括海外上市，即一国的企业到另一国家的股票市场上初次上市或再上市等；同时还应包括通过合资、合作等外国直接投资方式及国际企业的并购。

8.国际货币市场与国内货币市场、国际股票市场与国内股票市场的关系

  现实中，国际货币市场和国际股票市场大多是以主要金融中心国内货币市场和国内股票市场的形态出现的，如美国国库券市场、伦敦股票市场等。

9.广义的国际金融市场是指各种国际金融活动的统称，除了包括上述介绍的反映了资金融通的狭义国际金融市场所包括的国际货币市场和国际资本市场外，还包括在国际资本过程中必然伴随的外汇买卖的外汇市场，以及作为特殊国际金融资产的黄金的国际买卖，即国际黄金市场。就外汇市场而言，从交易主体的角度再进一步细分，可分为银行间外汇市场，也可称为外汇的批发市场，和银行与客户间的外汇交易，即外汇零售市场。而从交易工具的角度划分，外汇市场还可分为即期外汇市场、远期外汇市场和包括货币期货与外币期权在内的外汇市场等。

10.传统的国际金融市场与欧洲货币市场的分类基础是由国际金融交易客体的重要组成部分——融资货币所决定的交易主体之间的不同而进行的分类。

11.欧洲货币市场，又称新型的国际金融市场或离岸市场，是一个伴随着欧洲货币市场的发展而不断完善的概念。其理解为：

  (1).欧洲货币也就是境外货币，但其不等于外汇的概念，也不等于外币的概念。

  (2).欧洲货币市场中的欧洲已不是一个地理概念，而是一个经济概念，即国际金融市场的发展过程中出现的一种运用境外货币进行交易的市场。

  (3).欧洲货币市场上的欧洲银行，也不是指哪一家具体的银行，而是泛指从事境外货币借贷的银行。

12.欧洲货币市场产生的原因：

  (1).诱因：中美在朝鲜战场上发生了冲突，由此导致美国政府在当时冻结了中国大陆在美国的资产，当时，苏联担心美国对其采取同样的手段，就将其在美国银行的美元存款转移到伦敦银行的账上。

  (2).直接原因：美国20世纪50年代初所采取的一些金融管制措施及美国的世界扩张政策。为逃避这些管制，大量美元资金转移到美国境外，以伦敦为中心的境外美元市场迅速发展起来。

  (3).直接原因：西方主要发达国家对外汇管制的放松与国际金融一体化程度的提高。

13.欧洲货币市场是境外货币市场的总称。而离岸金融中心则是欧洲货币市场上具体经营境外货币业务，并具有某一特征的一定区域或城市。按照其特征的不同，离岸金融中心可分类如下：

  (1).按业务性质分，可分为功能中心和名义中心两种类型。前者是指从事欧洲货币金融业务的金融中心，如吸收非居民存款，向非居民发放贷款，发行境外货币债券等。而后者是指那些集中了为避税的目的而设置的空壳银行的所在地。

  (2).按功能中心可分为集中性中心和分离中心。前者是指欧洲银行在所在地从事欧洲货币业务时，对居民与非居民不加以区分，而是可将欧洲银行所在地的居民与非居民的存款与贷款混合在一起经营，伦敦和香港金融中心就属于此类；后者是指欧洲银行在从事欧洲货币的业务时，只能和非居民进行业务往来，如吸收非居民的欧洲货币存款，然后再贷给非居民，纽约和新加坡的国际银行设施就属于此类。

14.根据欧洲银行对资金集散方向的不同，离岸金融中心还可进一步分为基金中心和收放中心。位于基金中心的欧洲银行主要是集中世界各地的欧洲货币国际游资，然后再贷给本地区的资金需求者，新加坡就属于这样的中心。而位于收放中心的欧洲银行，则与基金中心的资金流向相反，它首先先是吸收本地区过剩的欧洲货币，然后再贷放给世界各地的资金需求者，以吸收中东地区石油出口国巨额石油美元为代表的巴林，就属于这类中心。

15.欧洲货币市场与传统的国际金融市场之间的区别与联系

   (1).联系：从从事国际金融业务的角度讲，这两种类型的国际金融市场都属于国际金融市场的范畴。

   (2).区别：首先两者是从历史发展的不同而对国际金融市场总体所进行的分类；其次，两种金融市场产生基础不同，传统的国际金融市场是国内金融市场自然外延，而欧洲货币市场主要是制度安排的产物；最后，由于两种市场交易对象的不同，传统国际金融市场的交易对象是市场所在国货币，而欧洲货币市场的交易对象是境外货币，并且由于交易对象的不同，决定了交易主体之间是非居民与非居民的关系，使得其在外汇管制度上也显著的不同。欧洲货币市场的交易活动几乎不受货币发行国国家法规的限制，也不受交易发生地所在国国家法规的限制。从这个意义上讲，欧洲货币市场成为一个完全国际化的国际金融市场。欧洲货币市场是国际金融市场上最重要的制度创新，它改变了传统国际金融市场的性质，成为真正意义上的国际金融市场。

16.欧洲货币市场与狭义国际金融市场和广义国际金融市场分类之间的关系：

  (1).由于传统的国际金融市场与欧洲货币市场是建立在国际资金融通过程中融资货币与投资人在国关系基础上而进行的分类，它们实际上只与狭义的国际金融市场相关，是对狭义国际金融市场的再分类，而与广义国际金融市场上外汇市场和黄金市场的分类无关，只是因欧洲货币市场在国际金融市场上的特殊性重要性而独立出来。

  (2).欧洲货币市场与（传统的）狭义国际金融市场分类的关系，见教材P162

17.三种国际金融市场分类之间的逻辑关系：

  (1).狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场分类，从形式上看是根据包括范围的不同而对国际金融市场进行的分类。而实际上，则是从金融概念的原意与金融概念原意在国际金融市场上的引申，针对传统的国际金融市场，或者说是在欧洲货币市场和衍生金融市场产生之前的国际金融市场所进行的分类。因此，这种分类也是最基本的一种分类。

  (2).传统的国际金融市场与欧洲货币市场的分类，从形式上看，是历史发展的角度对国际金融市场的分类。而实质上，这种分类更重要的是体现了两种市场的交易对象，即国际金融交易融资货币的选择上所存在的根本差异。而融资问题仅存在于狭义的国际金融市场上。

  (3).原生金融市场与衍生金融市场的分类，是在金融衍生工具出现之后，从交易工具（或者说是金融资产)之间的依存关系上,对存在着金融衍生品的原生金融产品市场和其相对应的衍生金融产品市场的分类.